作者：周粥
来源：飞鲸投研
AI市场又掀起“腥风血雨”。
近期，华为云发布全球首个大模型混合云，给各行各业提供服务；英特尔也即将推出首个AI PC处理器——Meteor Lake，可以在个人电脑上实现高效的AI加速和推理。
宏碁、华硕、微星、联想和惠普预计都将上市搭载Meteor Lake的笔记本电脑，以后AI功能没准会和软件商店一样成为个人电脑必备。
可见，不管是大模型、云计算，还是软硬件，都在推动人工智能迅速发展，同时竞争也更加激烈。
而我们今天要说的这家公司，中科曙光，是我国超算龙头，也是液冷数据中心领导者，在服务器、存储产品等多个方面都有深厚的技术壁垒和护城河。
那么，中科曙光究竟有何优势呢？
首先提到公司的两项业务：IT设备和软件开发、系统集成及技术服务，其中IT设备是收入的主要来源，占比高达91.29%，主要产品包括高端计算机（高性能计算机、通用服务器）和存储产品。
软件开发业务虽然营收占比较低，但是毛利率较高，超过70%，产品包括云计算服务和数据基础设施建设等。
在高端计算机方面，中科曙光的高性能计算机不断取得技术突破，连续10年在中国高性能计算机TOP100排行榜排名第一；“星云”超级计算机更是在全球超算TOP500中排名第二，刷新中国超算记录。另外，公司推出国内首个液冷服务器，曙光服务器I620-G30在大数据测试中创两项世界纪录，并且在中国服务器市场份额Top100的厂商中排名第三，仅次于联想和浪潮。在存储产品方面，公司自主研发的ParaStor存储系统的性能是权威IO500榜单的全球第一，并且连续8年市占率在分布式文件存储市场排名第二，还在2022年推出全球首个液冷存储。在数据基础设施建设方面，中科曙光在中国液冷数据中心基础设施市占率连续多年稳居第一，市占率高达58.8%，还是字节跳动的核心供应商。2018-2022年营收和净利润双增长，2023年前三季度业绩表现同样不错，实现营收77.58亿元，同比增长5.03%；归母净利润7.5亿元，同比增长14.78%。而2023年前三个季度受国产替代发展不及预期影响，整个信创和半导体行业其实是不太好的，中科曙光能逆势增长，足以体现较强的产品竞争力。除了业绩表现不错，中科曙光的盈利能力也是一大亮点。2018-2022年中科曙光的净利率持续上升，并且远高于可比公司浪潮信息、紫光股份和中国长城。原因在于中科曙光的业务结构更加完善，不只生产服务器等低毛利产品，还有云计算等高毛利的业务。自从ChatGPT横空出世，各大互联网公司纷纷展开对通用大模型的研究，模型参数越来越大，对算力的需求也在持续上升。据估计，GPT-2的参数量为15亿，到GPT-3的时候，参数已经增长到1750亿，GPT-3使用了28.5万个CPU与超过10000个英伟达V100 GPU才满足随之而来的算力需求。华为预测，到2030年，人工智能算力将增长500倍，如果仅靠芯片来提供显然不现实，因此由智算中心来提供才是最佳选择，算力租赁将成为最优解。中科曙光在全国建设多个智算中心，运营50多个云计算数据中心，拥有国内最大算力资源，并且是文心一言首批合作伙伴，还给紫东太初、悟道等大模型提供算力。算力的爆发是增长，对数据中心的数据传输和承载也提出了高要求，因此功率在快速增长。而高功率就会伴随着高能耗和散热问题，在数据中心设备的耗电量中，散热和设备用电差不多，占比高达43%。液冷技术与传统风冷相比，不仅更加节能低碳，在可维护性、散热性等方面都具有显著优势。2025年我国液冷数据中心市场规模保守估计1283.2亿，2020-2025年年复合增长率预计高达30.41%，未来或将完全替代风冷，有广阔的发展空间。中科曙光的浸没相变液冷技术可以将数据中心的PUE（衡量数据中心能源效率的指标，越接近1越好）最低优化至1.04，并且可以实现数据中心全年自然冷却，其性能指标显著高于目前要求的PUE 1.2水平，具有领先优势。海光信息想必大家都不陌生了，是国产芯片龙头，也是国内少数几家能够同时生产通用处理器（CPU）和协处理器（DCU）的厂商。而且海光信息的处理器也已经达到国际先进水平，就拿海光7285来说，部分性能甚至远超英特尔和华为鲲鹏。中科曙光持有海光信息超过27%的股份，也就是海光信息的第一大股东，近几年海光信息的营收和净利润持续增长，在国产替代的大背景下，海光信息凭借技术优势业绩还有很大的潜力，因此也将给中科曙光带来较大的业绩增长。中科曙光拥有广泛的产品布局，高端计算机、存储产品、液冷设备等市场份额领先，是中国最大的算力供应商，吸引了773家机构持仓（2023年中报），就连葛卫东也是公司的大股东。未来，随着人工智能的发展以及国产替代的推进，服务器、芯片、云计算、数据中心等都是有广阔空间的领域。 
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